Меню

Как сравнить рейтинговые агентства



Рейтинговые агентства. Что значат их оценки и почему они важны для экономики

Наблюдая за ежедневным бурным потоком корпоративных новостей, участники биржевых торгов привычно заостряют внимание на сообщениях об изменении кредитных рейтингов отдельных стран и компаний со стороны «большой тройки» международных рейтинговых агентств — Standard & Poors, Moody’s и Fitch Ratings. Существенно менее значимыми представляются новости об изменении кредитных рейтингов со стороны ряда национальных рейтинговых агентств. В России это аккредитованные Центральным банком «Аналитическое кредитное рейтинговое агентство» (АКРА) и «Эксперт РА». Кроме того, существуют и независимые российские рейтинговые агентства «Рус-Рейтинг» и Национальное рейтинговое агентство (НРА).

Для инвесторов — помощь в принятии решений

Основным направлением деятельности всех указанных организаций является присвоение кредитных рейтингов отдельным странам, их регионам и компаниям. В самом прямом смысле кредитные рейтинги указывают на то, насколько надежным заемщиком является страна, регион или конкретное крупное предприятие. Соответственно, уровень кредитного рейтинга является одним из ключевых факторов при принятии решения о возможности кредитования конкретного заемщика или же о приобретении его облигаций. Кроме того, кредитные рейтинги — это важный ориентир для того, имеет ли смысл любое иное сотрудничество с конкретной компанией.

Стоит отметить, что агентства помимо кредитных составляют достаточно большое количество других рейтингов, рэнкингов и аналитических исследований отдельных секторов экономики. Например, у компаний помимо кредитного рейтинга могут быть рейтинг надежности, качества услуг и корпоративного управления, устойчивости, инвестиционной привлекательности, привлекательности в качестве работодателя и т.д, и т.п. И если под рейтингом подразумевается отнесение к одной из стандартных групп, то рэнкинг предполагает прямое ранжирование стран и предприятий по конкретному качеству или признаку.

Практическая значимость рейтинговых агентств заключается в том, что они помогают инвесторам, кредиторам и деловым партнерам принимать обоснованное решение о возможности и целесообразности сотрудничества с конкретной страной, регионом или компанией с приемлемым уровнем достоверности. То есть они играют важную роль в «разделении экономического труда».

Действительно, с точки зрения отдельного инвестора практически невозможно в достаточно ограниченный срок самостоятельно составить объективное мнение по поводу надежности и устойчивости конкретного эмитента (организация, которая выпускает ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности — прим. ТАСС) с учетом всей его истории, но применительно к текущему моменту. С учетом наличия «большой тройки» международных рейтинговых агентств в этом нет большой необходимости. Более того, рейтинговые агентства помимо текущих рейтингов устанавливают и прогнозы по ним, которые становятся важными ориентирами по поводу среднесрочных перспектив отдельных компаний, регионов и государств.

Конечно, агентства не застрахованы от ошибок в своих оценках. И логично, что отдельные компании и страны нередко упрекают рейтинговые агентства в необъективности. Поэтому судебные споры по этому поводу не редкость. Однако в целом рейтинги и рэнкинги «большой тройки» соответствуют приемлемому уровню объективности и достоверности.

Для компаний — чем выше рейтинг, тем надежнее репутация

Однако стоит вернуться к значимости кредитных рейтингов для конкретной компании. В общем смысле более высокий кредитный рейтинг означает, что обладающая им компания может получать заемные средства по более низкой процентной ставке. Общепринятая международная шкала кредитных рейтингов предполагает ряд буквенных обозначений и их сочетаний в диапазоне латинских символов от A до D. При этом кредитные рейтинги категории «ААА» и близких к ней означают высокую платежеспособность заемщика. В свою очередь, кредитные рейтинги категории «ССС» и ниже означают высокий кредитный риск. Кроме того, Standard & Poors и Fitch Ratings применяют рейтинги категории «D», что означает состояние дефолта, или невозможности погашения имеющихся обязательств.

Компании с «дефолтными» рейтингами не могут рассчитывать на привлечение новых займов и на размещение новых выпусков облигаций. Соответствующий низкий рейтинг является предупреждением для инвесторов о том, что приобретение «дефолтных бондов» на вторичном рынке сопряжено с крайне высоким риском потери вложенных средств. Более того, инвестиционные декларации фондов и управляющих компаний прямо оговаривают запрет на присутствие в инвестиционном портфеле облигаций эмитентов, кредитные рейтинги которых хуже определенного уровня.

В этом плане компании с ухудшающимся финансовым положением нередко рискуют попасть в своеобразный порочный круг. По мере поэтапного снижения кредитных рейтингов они вынуждены занимать деньги под все более высокий процент, что в свою очередь ухудшает их финансовый результат. В лучшем случае низкорентабельное предприятие или даже государство может попасть в ситуацию «бесконечного ролловера», при котором оно вынуждено покрывать предыдущие облигационные выпуски за счет привлечения новых займов без надежды расплатиться по основному долгу. В худшем же варианте это может закончиться банкротством компании или дефолтом по суверенному долгу страны.

Попутно стоит отметить, что существует категория биржевых спекулянтов, специализирующаяся на торговле так называемыми «мусорными облигациями». Речь идет о бондах компаний с высоким кредитным риском, крайне спекулятивным рейтингом, близких к дефолту и даже находящихся в состоянии дефолта. Подобные бумаги по мере падения кредитных рейтингов эмитентов начинают распродаваться «по любым ценам». При этом их эффективная процентная ставка может возрастать в разы и даже в десятки раз. Иногда случается и такое, что драматически упавшие в цене дефолтные облигации все же погашаются или конвертируются в другие бонды, принося в конечном итоге высокую прибыль, сопоставимую с понесенными рисками.

Необходимо понимать, что хороший кредитный рейтинг необходим публичным компаниям не только для того, чтобы иметь возможность провести первичное размещение облигационного займа по сравнительно невысоким ставкам. Перечислим лишь некоторые возможности, для реализации которых российским юридическим лицам необходимо иметь кредитный рейтинг не ниже определенного уровня:

  • включение облигаций в ломбардный список Банка России. Долговые бумаги, включенные в ломбардный список, принимаются в качестве залога при кредитовании со стороны ЦБ;
  • эмитент облигаций или поручитель по ним должен иметь кредитный рейтинг не ниже ruBBB+ для того, чтобы эти бумаги были включены в первый уровень листинга на Московской бирже (бумаги наивысшей надежности);
  • кредитные организации формируют резервы на возможные потери по ссудам исходя из кредитных рейтингов заемщиков;
  • страховые компании, пенсионные фонды и кредитные потребительские кооперативы имеют право приобретать активы, эмитенты которых обладают кредитным рейтингом не ниже установленного;
  • кредитные организации, в которых могут размещаться средства федерального бюджета, государственных компаний и государственных корпораций, должны обладать кредитными рейтингами не хуже специально оговоренных;
  • федеральные унитарные предприятия и хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для оборонно-промышленного комплекса и безопасности России, а также контролируемые ими структуры имеют право открывать расчетные счета и депозиты лишь в банках, обладающих определенным кредитным рейтингом.
Читайте также:  Сравнить мировые национальные религии

Все указанные требования предполагают наличие кредитного рейтинга, присвоенного российским рейтинговым агентством АО «Эксперт РА». Это вполне закономерно. Ориентация на отечественные рейтинговые агентства стала актуальной с момента явного ухудшения внешнеполитического фона в 2014 году.

Источник

Что нужно знать о рейтингах и рейтинговых агентствах

Рейтинговое агентство — организация, занимающаяся оценкой качества долговых обязательств эмитента. На сегодняшний день в мире сформировалась так называемая «большая тройка» самых известных и крупных рейтинговых агентств: Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Ratings.

Продуктом работы рейтингового агентства выступает кредитный рейтинг — мнение каждого отдельного агентства по поводу уровня кредитного риска. Кредитные рейтинги разработаны для различных эмитентов: корпораций, финансовых институтов, страховых компаний, государств.

История рейтинговых агентств

История рейтингового агентства Standard & Poor’s берет свое начало в 60-х годах 19-ого века. Генри Варнум Пур вместе со своим сыном начинают публиковать финансовую информацию, активный интерес к которой проявляли европейские инвесторы, стремившиеся оценить свои инвестиции в американскую инфраструктуру.

В 1867 г. Генри Пур открывает Poor’s Railway Manual Company (впоследствии — Poor’s Publishing Company). Параллельно в 1906 г. Лютер Блейк основывает Standard Statistics Bureau, которое также занимается предоставлением финансовой информации.

В 1916 г. Standard Statistics Bureau начинает присваивать первые кредитные рейтинги корпоративным облигациям, а после и суверенным долговым обязательствам. В результате слияния Standard Statistics и Poor’s Publishing Company в 1941 г. образуется компания Standard & Poor’s.

Джон Муди публикует свою первую кредитную оценку в 1900 г. в рамках Moody’s Manual of Industrial and Miscellaneous Securities. Работа представляла собой сборник статистической информации, охватывающий акции и облигации финансовых, государственных и производственных компаний.

Бюллетень “Анализ капиталовложений в железные дороги” (Moody’s Analyses of Railroad Investments), выпущенный в 1909 г. дает определения различных рейтинговых категорий и с тех пор начинается история Moody’s Investors Service как рейтингового агентства. Так, к 1924 г. Moody’s оценил почти весь рынок США.

В 1913 г. Джон Ноулз Фитч открывает компанию Fitch Publishing, которая занимается публикацией финансовой информации. Тесное взаимодействие с фондовой площадкой NYSE, а также печатные издания приобрели большую популярность, тем самым выведя Fitch на передовые позиции в сфере предоставления аналитической информации как для внутренних, так и для внешних инвесторов.

Кто использует кредитные рейтинги

Значение кредитного рейтинга является важным аспектом в принятии решений как минимум четырех сторон: эмитентов, инвесторов, финансовых посредников и компаний.

Для эмитентов кредитный рейтинг это один из способов определения процентной ставки по своим долговым обязательствам. Чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка. Также оценка независимого рейтингового агентства прекрасный инструмент информирования рынка о способности выполнения своих долговых обязательств и привлечения инвесторов. Инвесторы в свою очередь ориентируются на эмитентов, чей рейтинг кредитоспособности соответствует уровню риска, который они готовы на себя принять.

Иностранные пенсионные фонды и страховые компании уделяют большое внимание оценкам рейтинговых агентств. С точки зрения финансовых посредников кредитный рейтинг помогает устанавливать приемлемые ставки на предлагаемые ими структурные долговые продукты. Компании используют рейтинг для поиска контрагента с допустимым уровнем кредитного риска.

Как происходит процесс присвоения рейтинга эмитенту

Существует две основных методологии присвоения кредитных рейтингов:

— На основе математических моделей

— На основе мнения аналитиков

Некоторые рейтинговые агентства пользуются исключительно математическими моделями, рассматривая прежде всего финансовую отчетность. При использовании второго подхода оценка дается дополнительно на данных о политике компании и стратегии риск-менеджмента. Обе методологии работают как вместе, так и по отдельности.

Ниже приведен пример того, как происходит процесс присвоения рейтинга агентством Standard & Poor’s на основе мнения аналитиков.

Для определения кредитного рейтинга учитываются:

— Страновой риск
— Отраслевой риск
— Конкурентная позиция
— Отношение денежного потока и долговой нагрузки
— Диверсифицированность бизнеса
— Структура капитала и пр.

Полученные результаты отражаются в рейтинговой шкале, которая позволяет сравнивать уровень кредитного риска.

*Комментарии Standard & Poor’s

Значения рейтинга от ААА до ВВВ считаются надежными и относятся в инвестиционную категорию. Все, что ниже, имеет сомнительную кредитоспособность и попадает в категорию неинвестиционную. Разбивка на инвестиционную и спекулятивную категорию представляет собой своеобразный сигнал для консервативных и крупных институциональных инвесторах о надежности эмитента. Тем самым перемещение долговых обязательств из одной категории в другую может провоцировать серьезные движения капитала.

Вместе с присвоением рейтинга возможно указание прогноза движения рейтинговой оценки в будущем:

— Позитивный прогноз — вероятен рост кредитного рейтинга.
— Негативный прогноз — вероятно снижение кредитного рейтинга
— Стабильный прогноз — вероятно нахождение рейтинга на том же самом уровне.
— Развивающийся прогноз — вероятно движение рейтинга в любую сторону

Читайте также:  Задачи когда известно разностное сравнение для 4 класса

Так, например, рейтинг ВВ+ с позитивным прогнозом говорит о том, что, возможно, в скором времени долговые обязательства эмитента перейдут в инвестиционную категорию.

Изменения в кредитном рейтинге происходят при возникновении событий, способных повлиять на уровень кредитного риска эмитента: политические события, появление сильных конкурентов, повышение долговой нагрузки. На основании мониторинга ситуации кредитное агентство корректирует свою оценку, отражая мнение по поводу уровня кредитного риска.

Важно понимать, что кредитный рейтинг — это мнение кредитного агентства о способности эмитента отвечать по своим долгам, но нет никакой гарантии, что по долговым обязательствам типа ААА не произойдет дефолта. Можно говорить лишь о том, что вероятность дефолта категории ААА ниже чем любой другой.

Что поменялось после кризиса 2008 г.

После кризиса 2008 года, где рейтинговые агентства сыграли не последнюю роль, остро встал вопрос о регулировании подобных организаций. 21 июля 2010 г. в США был принят Закон Додда-Франка (The Dodd — Frank Act), который наложил некоторые ограничения на деятельность рейтинговых агентств.

Во-первых, предполагается, что рейтинговые агентства будут нести о ответственность за присваиваемые рейтинги. Ранее данные организации ссылались на выражение собственного свободного мнения, за что их нельзя было привлечь к судебному разбирательству. Сейчас такая возможность имеется.

Во-вторых, в рамках комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) создано управление надзора за агентствами кредитных рейтингов. Данное управление занимается проверкой работы рейтинговых агентств. Кроме того, предполагается полное раскрытие методологий присвоения кредитного рейтинга.

Россия в международных рейтингах

Спустя 3 года пребывания России в «мусорном» (неинвестиционном) рейтинге, 23 февраля 2018 года агентство S&P повысило суверенный кредитный рейтинг до ВВВ- со стабильным прогнозом. Драйвером послужила жесткая бюджетная политика и деятельность Центрального банка. Только Moody’s поддерживает кредитный рейтинг РФ на неинвестиционном уровне, но прогноз позитивный, что позволяет ожидать пересмотра позиции России уже в этом году.

Сравнивая кредитный рейтинг России и доходность десятилетних ОФЗ, можно отметить, что действия рейтинговых агентств запаздывают относительно динамики доходности, то есть реальной оценки рынком платежеспособности эмитента. Это может быть вызвано как действиями инвесторов, не связанных обязательствами следования за кредитной оценкой, хедж-фондами, так и недоверием к действиям тройки.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Американская экономика. Итоги первых месяцев правления Байдена и перспективы

Итоги торгов. Серьезная заявка на разворот вверх

GV Gold. Что нужно знать перед выходом на биржу

Ключевые риски II квартала на российском рынке

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Читайте также:  Ксиаоми робот пылесос с влажной уборкой сравнение

Источник

Рейтинговые агентства

Кредитное рейтинговое агентство

Рейтинговое агентство — компания, которая оценивает платежеспособность финансовых учреждений, качество управления активами, корпоративный менеджмент и своевременность расчета по обязательством. Самый известный и востребованный продукт рейтинговых агентств – кредитный рейтинг. Показатель рассчитывается как в разрезе отдельно взятой компании, так и по государству в целом и выражает оценку платежеспособности.

  1. Кредитное рейтинговое агентство
  2. Международные рейтинговые агентства
  3. Национальное рейтинговое агентство
  4. Крупнейшие рейтинговые агентства
  5. Кредитное рейтинговое агентство
  6. Рейтинговые агентства России
  7. Разница между глобальным и национальным рейтингом
  8. Объективны ли рейтинговые агентства?
  9. Минимальные требования к рейтинговым агентствам
  10. Как использовать информацию рейтинговых агентств частному инвестору?

Международные рейтинговые агентства

Международные рейтинговые агентства играют стратегическую роль в мировой экономике. Их оценочная деятельность формирует степень доверия к банковским структурам, привлекательность отдельных компаний или целых государств для инвесторов, повышает или понижает шансы получить кредит.

Несмотря на огромное влияние на мировую экономику каждое рейтинговое агентство изначально создавалось и работает как коммерческая структура. Основная цель таких организаций – прибыль, вне зависимости от работы в международном или национальном масштабе. Этот факт – основная причина сомнений в объективности рейтинговых агентств.

Национальное рейтинговое агентство

В РФ на сегодняшний день есть 4 аккредитованных рейтинговых агентства. Национальное рейтинговое агентство (далее НРА) считается одним из ведущих агентств Российской Федерации. Несмотря на то, что НРА функционирует с 2002 года, оно было включено Банком России в реестр кредитных рейтинговых агентств лишь в 2019 году. За 14 лет работы компания прошла длинный путь. От рейтингового проекта в экспериментальном формате организация выросла в самостоятельный бизнес-проект с высоким уровнем эффективности и рентабельности.

Крупнейшие рейтинговые агентства

Самыми авторитетными в рейтинге рейтинговых агентств считаются так называемые компании «большой тройки», среди которых Fitch Ratings, Moody s, а также Standard & Poor’s. По приблизительным оценкам на их отчеты приходится приблизительно 95% всего рынка оценочных услуг международного масштаба. Именно эти компании присваивают кредитные рейтинги самым востребованным среди инвесторов компаниям и государствам. Фактически, такие возможности дают главным рейтинговым агентствам влиять на экономическую и политическую ситуацию на мировой арене. Решения, которые выносятся по кредитным рейтингам, часто используются как рычаг политического давления и носят необъективный характер.

Кредитное рейтинговое агентство

Кредитные рейтинговые агентства занимаются расчетом кредитоспособности отдельных банковских учреждений. Как правило, исследования инициируются кредитными организациями на платной, коммерческой основе. Присвоенный рейтинг может носить долгосрочный или краткосрочный характер и зависит от сроков заимствований финансового учреждения.

При методике составления таких рейтингов применяются несколько различных подходов. Как правило, речь идет о сопоставлении ряда финансовых показателей. Существуют и более сложные схемы, в соответствии с которыми каждый критерий получает определенный удельный вес, а итоговая оценка суммируется в виде общего количества баллов.

Рейтинговые агентства России

В России работают четыре рейтинговых агентства национального масштаба, которые прошли аккредитацию в ЦБ РФ :

  • АКРА
  • «Эксперт РА»
  • «Национальное рейтинговое агентство» (НРА)
  • «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), созданное медиахолдингом РБК

Стоит отметить, что рейтинговые агентства «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) и «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) получили аккредитацию в ЦБ РФ 12 сентября 2019 года, получив право присваивать кредитные рейтинги.

Разница между глобальным и национальным рейтингом

В независимой России всегда существовала объективная необходимость создать независимые рейтинговые агентства. Причина в отсутствии возможности у международных агентств выставить отдельным российским компаниям рейтинг выше, чем у государства в целом.

Оценочная деятельность российских компаний обходится на порядок дешевле. К тому же их оценка считается более объективной, поскольку учитывает специфику бизнеса в Российской Федерации. Услуги отечественных РА, в частности, востребованы у компаний, которые даже не планируют осваивать международные рынки.

Объективны ли рейтинговые агентства?

Каждое рейтинговое агентство – коммерческая организация, которая стремится максимизировать собственную прибыль. Эта особенность РА мешает им быть полностью объективными. В последние годы нередки случаи явных или скрытых корпоративных заказов с конкретными задачами: сделать рейтинг конкурента хуже, а конкретной компании – лучше. За деньги покупаются очень серьезные отчеты. Ярким примером этого утверждения считается кризис 2008-2009 годов, когда на пороге разорения оказалась целая группа корпораций с безупречными рейтингами.

Минимальные требования к рейтинговым агентствам

  1. Выдача достоверной и объективной информации на базе исторических данных. Рейтинг подлежит периодическому пересмотру, а методологию меняют каждые три года.
  2. Независимость. Рейтинги свободны от экономического давления и политического вмешательства.
  3. Международный доступ и открытость.
  4. Рейтинговому агентству необходимо достаточное количество персонала, чтобы организовать процесс аналитической деятельности с объективными результатами.
  5. Рейтинговые агентства официально признаются регулирующими органами и профессиональным сообществом.

Как использовать информацию рейтинговых агентств частному инвестору?

Репутация рейтинговых агентств серьезно пошатнулась после кризиса 2008 года. Оказалось, что компании с безупречными рейтингами способны лопаться как мыльные пузыри. По этой причине даже результаты отчетов «большой тройки» не следует воспринимать как истину в последней инстанции.

Более того, сам по себе кредитный рейтинг никогда не был и не будет рекомендацией к покупке или продаже любых активов. Рейтинги показывают всего одну характеристику – уровень кредитоспособности отдельных компаний или государств. А такому явлению, как дефолт, подвержены даже компании и государства с рейтингом ААА. Отличие состоит в том, что среди компаний с рейтингом ААА случаи банкротства будут единичными, в то время как среди предприятий с более низкими показателями банкротства повторятся значительно чаще.

Источник